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조선주에 대한 증권가 분석이 엇갈린다. 투자 비중을 줄이라는 보고서가 등장한 지 5일 만에 미국 관세 정책의 수혜를 볼 것이라는 낙관적인 전망이 나왔다.

신한투자증권은 지난 2월 25일 발간한 보고서를 통해 조선업이 트럼프 정책의 수혜주가 될 것으로 내다봤다. 미국 무역대표부가 발표한 중국 선사 규제로 국내 조선사가 반사이익을 누릴 수 있다는 분석이다. 미국 무역대표부는 중국 선사와 중국산 선박 관련 국제 해상 운송 서비스에 수수료를 부과하는 방안을 추진한다고 밝혔다. 중국의 해양·물류·조 구구소액 선업의 지배력을 줄이기 위한 조치다. 추진안에 따르면 중국산 선박이 미국 항구에 입항할 때마다 선박당 최대 100만달러(약 14억원), 또는 선박의 용적물에 톤당 최대 1000달러(약 144만원)의 수수료를 부과하는 방안이 유력하다.
이 조치가 중국에 국한된다면 국내 조선사에 호재라는 것이 신한투자증권의 분석이다. 신한투자증권에 따르면 현 재테크 종류 재 전 세계 선박 수주잔고는 1억5000CGT(표준 화물선 환산 톤수)며, 중국이 8958만CGT로 58%의 점유율을 차지하고 있다. 한국은 3659CGT로 24%의 점유율을 나타낸다. 특히 지난해 선박 발주 6737만CGT 중 중국의 점유율은 70%에 달하지만 한국은 16%에 그친다. 2024년 중국 조선사의 공급량 증가와 한국 조선사의 선별 수주로 중국 중고차팔기 조선사 수주가 급증했다. 그러나 중국 조선사에 발주한 선주 입장에서 향후 트럼프 시대 4년간 지속될 규제 장벽에 대한 고민이 깊어질 수밖에 없다는 분석이다. 반대로 그 수혜는 한국이 누릴 것으로 내다봤다.
불과 5일 전만 해도 증권가에서는 조선업에 대한 부정적인 전망을 담은 보고서가 나왔다. 한국투자증권이 ‘하선(下船)’이라는 제목의 보 보험사 담보대출 고서를 내고, 한화오션과 HD현대중공업 투자의견을 ‘매수’에서 ‘중립’으로 하향 조정했다. 미국의 해군함정 건조 시장과 한국 조선사의 확보 가능 시장 규모를 분석해보면, 두 회사의 기업가치가 실제 사업성보다 높은 평가를 받고 있다는 평가다.
한국투자증권에 따르면 미국 군함 건조로 한화오션과 HD현대중공업이 창출할 수 있는 잉여현금흐름(FC 과대출자 소액대출 F)은 각각 5조1000억원, 5조6000억원으로 추정된다. 이를 고려한 기업가치 증가분은 각각 4조7000억원, 4조3000억원으로 추산됐다. 반면 한화오션 시가총액은 1년 전보다 15조원 이상 급증했으며, HD현대중공업 시가총액도 같은 기간 8조원가량 늘었다.
투자자 입장에서는 불과 5일 사이 조선업을 두고 두 증권사가 다른 뉘앙스의 보고서를 발간했다는 점에서 혼란스러울 수 있는 대목이다. 단, 신한투자증권은 미국 무역대표부가 대중국 관세 정책을 발표한 뒤, 해당 이슈가 업황에 미칠 영향을 분석한 보고서라는 점을 투자자는 염두에 둬야 한다. 미국의 중국 선박 관세 정책은 분명 국내 조선업에는 긍정적인 영향을 줄 것이라는 해석이 가능하기 때문이다.
이동헌 신한투자증권 애널리스트는 “아직 연초지만 올해는 전년 대비 한국 조선사의 점유율이 올라갈 것으로 전망한다”며 “그 외에도 국내 조선업은 미국의 액화천연가스(LNG) 수출 승인 재개, 군함 건조 협력 등 수혜가 이어져 트럼프 수혜주로 자리 잡을 것”이라고 내다봤다.