하나증권은 한온시스템에 대해 투자의견 중립과 목표주가 1만3500원을 유지한다고 밝혔다. 송선재 하나증권 연구원은 "2분기 실적은 생산·판매 비용의 증가로 시장 기대치를 소폭 하회하면서 부진했지만, 친환경차 부품군의 성장과 원가 상승의 판가 전가 등 긍정적인 면도 발견되며, 하반기에는 고객들의 생산 회복과 현대차·기아·폭스바겐 등으로의 친환경차 부품공급 증가, 그리고 원가율 개선 등으로 실적이 개선될 것"이라면서 "반면 주가 측면에서 보면, 현재 주가수익비율(PER) 22배, 주가순자산비율(PBR) 2.5배의 높은 밸류에이션을 정당화하기 위해 좀 더 나은 성장성·수익성이 필요하다는 점은 아쉬운 부분"이라고 진단했다.한온시스템의 2분기 실적은 1분기에 이어 원재료비·운송비·에너지비 상승의 여파로 시장 기대치를 소폭 하회했다(영업이익 기준 -3%). 매출액·영업이익은 전년 동기 대비 14%·-40% 변동한 2조1100억원·601억원(영업이익률 2.9%, -2.6%p)을 기록했다. 주요 고객사들의 생산차질(반도체 부족과 중국 내 도시봉쇄 영향)이 있었지만, ASP 상승과 환율 효과(+4%), 원가 상승의 판가 전가, 그리고 친환경차 부품의 성장(26% 증가, 8.3% 비중)으로 매출액은 분기 기준 사상 최고치를 기록했다. 환율과 판가 전가를 제거한 매출액 증가율은 5~10%로 추정된다. 한온시스템은 하반기 고객사들의 생산증가로 연간 매출액이 가이던스인 8조원~8조4000억원의 상단이 예상된다고 밝혔는데, 이를 감안한 하반기 매출액은 약 4조3000억원(vs. 상반기 4조1000억원) 수준이다. 원가가 안정화로 하반기 영업이익률은 4~5%(vs. 상반기 2.2%)은 개선될 것으로 기대 중이다. 연간 전동화 매출 비중 목표인 26%는 주 고객의 전기차 증산 계획을 감안할 때 달성 가능할 것으로 보고 있다(약 2조1000억~2조2000억원 규모). 히트펌프시스템의 핵심 모듈(e-Comp, 히트펌프 밸브, 배터리 칠러 등)과 관련해서는 2분기 중 유럽 프리미엄 브랜드로부터 유럽·북미·중국 공장향 수주가 있었고, 7월부터는 폭스바겐의 미국 공장에서 MEB 기반의 ID.4 모델이 생산되면서 공급을 시작했다고 밝혔다. 조만간 생산을 시작하는 현대차의 아이오닉6 모델과 내년 현대차 Seven과 기아 EV9 등에도 공급할 예정이다.